威廉－欧奈尔《股票投资的24堂必修课》（第二课点评）
中国青年出版社版2007第一版，原书点评
点评
1．关于“入市时机”。
许多人总是站在股市之外犹犹豫豫，希望股票能进一步下跌以便找到一个最佳的入市时机，实际上完全没有必要。根据我们的从业经验，任何时候都是入市的好时机。我们也完全同意欧奈尔的观点——“现在就是最佳时机”。这是因为：
其一，从股市运行长期趋势来看，股市总是上升的。美国股市尽管经历了1929年股灾，股市差点崩盘，投资者凄惨度日，其风险不能说不大，但回过头看，1929年的风险根本算不上什么，1929年股灾时的指数只有几百点，而现在——2000年道&S226;琼斯指数已达11000多点，如果1929年的投资者能挺过来，坚持持股到现在，那么他不仅可以解套，而且可以获得上百倍的赢利。受东南亚金融危机的冲击，香港股市从16000多点趺到了7000多点，投资者损失惨重，但在一年不到的时闻内，香港股市又从7000多点涨到了18000多点。我国沪市1996年12月受《人民日报》社论的影响，股指在一周内从1200多点跌到800多点，不少投资者的资产大幅缩水，但现在上证综指已创出了2110点的新高，许多个股近两年翻了几倍乃至几十倍。因此，从股市的长期趋势来看，股票任何时刻都孕育着投资机会，以至于一些投资者提倡：“股市无风险．入市要果断"。
其二，从股市运行情况来看，几乎每天都有股票上涨，除非大盘出现惨跌。实际上，大盘惨跌的情况是很少发生的，是股市中的小概率事件，所以，在一般情况下，股市每天都有上涨的股票。从这一点而言，每天都有赚钱的机会，每天都是入市的好时机。
其三，大盘下跌是主要股票下跌所致，而不是所有股票下跌所致，有些股票常常逆市而动。如亿安科技从1999年6月30日30.51元上涨到12月30日42.30元，上涨了38+6％，而同期深圳成份指数从4702．77点跌到3369．61点，下跌了28％。所以，不管大盘是涨还是跌，总是存在投资机会。如果你找到了确切的投资机会，就不要再犹豫，不必等大盘回落给你带来更好的入市机会。
第四，大盘下跌或盘整的时候，是发现黑马的最佳时机，因为，对于大资金而言，在牛市是很难建仓的，只有当大盘下跌时才会有大量的抛盘涌现，一些大机构便趁机吸纳，导致一些股票走势明显强干大盘，此时，投资者一眼就可看出股票的好坏，逮到真正的好股票。所以，投资者完全没有必要为入市而犹豫。
当然，从理智的角度来考虑，股指总是波动的，选择一个相对低点入市也是比较合理的。对于着重技术方面的投资者，等待技术图表上出现明显的买入信号时入市比较合适；对于注重基本而分析的投资者，则要根据宏观经济形势来决定。
2．关于“应该避免什么样的投资”
以欧奈尔之见，宁可买价高的绩优股，也不要去碰低价股。实际上，这种情况并不完全适合我国股市。
老子日：“不善者，吾亦善之”。对大众追捧的股票，我们要善待之；对大众厌弃的股票，我们也要善待之。这样才是好的投资理念。
有些投资者在投资股票时，总是将目光盯在市场公认的优质股票，如绩优股、蓝筹股、高成长股上面。当然，这并不是说这种投资理念有什么不好。投资这类股票比较稳健，在股市下跌时，通常这类股票也较抗跌，可以为投资者免遭更大的损失。
然而，一切事物都不是绝对的，对股票投资而言也是一样。优质股尽管可靠而保险，但由于其大多经过了市场的充分挖掘和炒作，其股价大多高企，未来的上涨空间也相对有限，投资者通常要经过很长时间捂股．才能得到相应的回报。另外，也不排除它们中的一些，其成长性逐渐衰退，最终被市场主力抛弃，进而优质股有可能变成垃圾股。所以，投资优质股，也不意味着能绝对没有风险，百分之百地获利。从我们的实践经验来看，一只股票从挖掘到充分炒作，一般要经历三年时间。炒作就意味着对公司未来业绩的透支，一只股票经过连续三年的透支，其业绩必然会出现问题，沪市中表现最典型的就是领涨股的不断替换，“93、94看陆家嘴，96、97看长虹，98、99看同方"。另一方面，一只股票经过连续三年的炒作，股价应已基本到位，因为庄家总是要出货的。在庄家出货的压力下，以后必定跌多涨少，陆家嘴、四川长虹就是典型的例子。(见下页陆家嘴周K线图)
相反，低价股由于价位比较低，炒作空间比较大，常常容易被庄家相中，目前，沪深两市的高价股80％以上都是由10元以下的低价股炒上去的，而统计结果也表明，低价股的平均涨幅远远超过高价股。低价股遇到资产重组、经济环境和行业经营的改善，其业绩一般容易大幅度提高，它的爆发力是可想而知的。(见上页ST深安达日K线图)据不完全统计，我国高价股序列中，有80％的股票来自于低价重组股，所以投资者千万不要忽视低价股。股谚云：只要有耐心，垃圾变黄金。
3．一个人应当持有多少种股票?
自从马柯维兹创立现代证券组合投资理论以后，没有一种投资原则比分散投资或多样化更受人推崇。但很少有人充分想到其过犹不及的坏处。把鸡蛋放到太多篮子里，一定会有很多鸡蛋没放进好篮子，而且我们不可能在鸡蛋放进去之后，时时盯着所有的篮子。在此，我们完全同意欧奈尔的观点，投资应该相对集中，持有二十只以上的股票是不合理的，但可以根据自己的资金量进行适当的分散。
有些投资者被过分灌输了分散投资的重要性，总是害怕一个篮子里有太多鸡蛋，以致于自己彻底了解的公司股票买进不多，相反自己根本不了解的股票买进了不少。他们恰恰忘记了，买进一家公司的股票时，如果对那家公司没有充分的了解，分散投资远比集中投资还危险。
那么，分散到什么程度比较合适呢?分散投资的效果与股票的特质有很大关系。由于股票内部多样化程度不一，我们很难制订一套一成不变的铁则，但投资者选股时应以自己了解的股票为原则，同时充分兼顾行业、板块问的关系。根据我们的经验，100万元以下的资金不宜太分散，选两到三只自己非常了解的股票就足够了。
一般而言，分散投资分散了风险，同时也分散了收益。有些投资者喜欢买许许多多的股票进行分仓操作，这样做表面看上去似乎没有什么不好之处，但实际情况往往是这些股票不可能同时上涨，投资者经常抱怨的事情是，他手上的股票有的涨了，有的跌了，跌去的损失需要涨的股票来补偿，因而实际利润并不高。如果投资者能集中持有两到三只自己非常了解的股票，那么股票的上涨将是全部资金的赢利，收益率肯定要比分散投资高。
行为理论告诉我们，股票越少，越容易管理，在行情不好时，容易清仓，而在谷底时，则容易抓住获利机会。
证券投资清单很长，通常不是聪明投资人该有的做法，反面透露出他对自己的看法很没把握。如果投资者持有的股票太多，无法直接或间接掌握相关公司管理阶层的动态，我们可以相当肯定，他的下场会比集中持有股票的人要惨。投资者应了解，投资难免犯错，所以应适当分散投资，不过，俗话说：“过犹不及”，多不见得就好。就普通投资者来说，不应只顾着尽量持有很多股票，而是应该做到只有最好的股票才买。
为了追求最高的投资回报，投资者还应在相对集中的前提下，进一步集中资金。这就是说，当投资者持有的股票中，有一只表现非常出色时，应将手中其他的股票卖出，集中持有这只股票。这也是骑“黑马”的很好方法。
[ 本帖最后由 理查德 于 2008-2-28 15:53 编辑 ]
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